深度报告：郑商所玻璃-纯碱培训纪要

　　2019年5月16日，郑商所在杭州梅地亚宾馆举办了关于纯碱-玻璃产业链的期货分析师培训。培训的主要内容有玻璃期货合约规则的修改、纯碱与玻璃现货情况、纯碱期货合约的设计方案等。其中核心主题是关于玻璃期货合约的修改以及纯碱期货合约的设计方案。

　　郑商所非农部的李少昆介绍了玻璃期货修改的内容。将玻璃基准交割品：符合《中华人民共和国国家标准平板玻璃》（GB11614-2009）（简称“国标”）的5mm无色透明平板玻璃（不大于2m*2.44m）修改为（规格为3.66m*2.44m，3.66m*2.134m）一等品。将替代品及升贴水：符合国标规定的4mm无色透明平板玻璃（不大于2m*2.44m）一等品修改为符合国标规定的6mm无色透明平板玻璃（规格为3.66m*2.44m，3.66m*2.134m）一等品，无升贴水。总体就是将国标“小板”升级为国标“大板”，并将替代品的厚度从4mm提高到6mm，而且没有设置升贴水。该国标“大板”是现货种消费量最大、流通性最好、价格代表性最强的品种。这样的修改主要是为了符合现货市场的发展状况，满足产业客户的实际需求。据调查统计，采样的湖北、山东、河北10家企业的2018年玻璃现交割品产量为1955万重箱，而新交割品有3660万重箱之多。新交割品近年来得到快速发展。

　　厚度从4mm提高到6mm，显然6mm玻璃的抗压性、安全性指标要比4mm玻璃具有明显的优势，已得到广泛应用，而且新交割品在设加工的切裁率可以达到85%以上，较现行交割品提高至少5个百分点，该深加工对玻璃企业业没什么门槛，也具备经济效益优势。此外，精装修房标准化体系的实施，加快推动了市场产品结构向大板化、高厚度过度。

　　另外，还修改了一些细节：1、明确了买方选择权，玻璃《提货通知单》持有人可在基准交割品和替代交割品间选择相应的规格，厂库应予以满足；2、明确提货面积，代替过磅检重，玻璃出库重量按照标准厚度折算，其中每张仓单对应的国标5mm平板玻璃的提货面积不少于1600平米，每张仓单对应的国标6mm平板玻璃的提货面积不少于1334平米；3、增加玻璃新鲜度要求，玻璃出库时厂库向货主提供《质量合格证书》，生产日期早于仓单注销日60天（含60天）的玻璃，买方可以拒收。

　　中指研究院研发中心研究副总监陈文静介绍中国房地产市场，她认为目前的政策依然是短期因城施策，长效机制稳步推进，坚持房住不炒定位。住建部还对部分房价、地价波动幅度较大的城市进行预警提示。目前住房制度是突出市场和保障体系双向建设，重点推进保障体系。她认为目前的人才与户籍政策将助添人口红利，但预计此轮人才落户宽松政策对楼市需求的提振作用较此前影响要弱。展望2019年，她预计房屋新开工、投资将中低速增长，需求将略有回落。三四线城市市场调整压力较大。

　　中国建筑玻璃与工业玻璃协会平板玻璃期货工作部主任陈小飞介绍了玻璃的现货市场。公元前3000年，就已经出现了玻璃，当时以装饰为主。中国是“铅钡玻璃”，西方是“钠钙”玻璃，这是两个不同的玻璃系统。进入近代后，1590年荷兰将玻璃用于显微镜。1875年法国制造出钢化玻璃……第一次玻璃工业是比利时的弗克兄弟在1916年发明的弗克法（引上）生产窗平板玻璃，该方法中国在1922年就已经在秦皇岛引进。1959年，又出现了皮尔金顿浮法成型工艺，该方法被认为是第二次工业玻璃，仍是现在的主流方法。西方对中国封锁玻璃工艺，于是中国开始在湖南株洲研发新工艺，终于在1971年于洛阳生产成功，因此该方法被称为洛阳浮法工艺。所谓浮法就是玻璃原料漂浮在熔融状态下的锡。

　　关于生产，1吨玻璃需要消耗的主要原料有700公斤石英砂，200公斤纯碱，另外还有石灰石以及碎玻璃。辅助原料包括脱色剂、着色剂、澄清剂、乳浊剂。纯碱主要是用于降低石英砂的熔化温度。虽然纯碱用料少，但由于单位价值高，占到了玻璃成本的20%左右。另外有30%左右的成本是燃料。由于燃料比重大，不同的燃料对应不同的生产成本。高端玻璃用的是天然气，因为天然气的热值稳定；低端玻璃则使用重油、焦炉气等。1吨玻璃的生产成本可以大致描述为纯碱291.38元、其他原料172.69元、工资50元、制造费用109元，然后根据燃料的不同成本也不同，重油1365.53元、天然气1139.53元、煤焦油1089.69元、焦炉煤气820.57元、煤774.87元、石油焦856.27元。

　　河北邢台沙河和湖北省是中国玻璃两大产能输出地。主要销往华东和华南。目前玻璃仍然主要用于传统深加工领域，高新技术玻璃深加工产品如光伏玻璃、电子玻璃占有率不高。如建筑玻璃占比55%；工业产业玻璃如汽车占比25%；家装玻璃如冰柜、微波炉面板占比10%。

　　玻璃行业的特点是企业数量多、散，全国有70多家厂家和230多条生产线，造成产品同质化程度高，竞争异常激烈。无论是对上游大宗商品、燃料还是下游房地产、汽车的议价能力均较弱。

　　玻璃的生产是连续无间歇的，退出成本高昂，这点与钢铁不同。一般生产线年，近年来耐火材料的涨价使得一次冷修的成本达到5000万元-8000万元。

　　陈小飞还介绍了目前玻璃的市场情况，4月26日玻璃产能利用率为70.70%，同比去年上涨-0.38%。在产玻璃产能93360万重箱，同比去年增加2076重箱。在产生产线条。停产的都是小线万重箱，同比增加6.0%。

　　陈小飞还提到2018年房地产销售面积大量增加说明房地产商的去库存意愿强烈。而竣工面积长期一段时间处于两位数的负增长，主要在于房地产商的资金紧张，因为办理竣工手续是需要交税的。但这部分地产已经安装使用玻璃。也就是说未来即便是资金宽松，房地产商办理竣工手续。也会形成数据上，竣工面积增加，而实际玻璃消费量依然不会增长的情况。

　　玻璃现货价格存在3-4年的周期，但由于房地产政策和2017年的玻璃行业供给侧改革，该周期延长至5-7年。关于后市展望，他认为房地产以及汽车等行业对玻璃的消费将呈现逐步递减的趋势，上半年玻璃新建生产线和冷修复产数量的增加，又将造成供给压力，未来市场成交价格压力明显。

　　连云港碱业有限公司研究员级高级经济师纪伟介绍了世界纯碱市场与中国纯碱国内外贸易情况。我国纯碱产能达3135万吨，产量为2519万吨，是世界第一大纯碱生产国。同时，我国也是世界上最大的纯碱消费国。2017年，我国纯碱需求量为2587万吨。但从世界纯碱的贸易量来说，美国ANSAC保持世界第一，土耳其CINER取代中国纯碱，成为世界第二大纯碱供应商。

　　近年来，世界纯碱的产能基本维持在7000万吨左右，未来世界纯碱产能仍将缓慢增加，不确定因素主要来自中国。目前世界纯碱的产能排名依次是中国（3100万吨，占比44.30%）、美国（1360万吨，占比19.43%）、欧洲（950万吨，占比13.57%）、土耳其（530万吨，占比7.57%）、独联体（460万吨）、印度次（包括印度和巴基斯坦，400万吨）、伊朗（70万吨）、肯尼亚（70万吨）、日本（50万吨）。2018年世界排名前十的纯碱制造企业一次是苏威公司（11%）、塔塔集团（7%）、创世纪碱（6%）、CINER GROUP（6%）、山东海化（4%）、Stertitamak（4%）、尼尔玛集团（4%）、河南金山（4%）、CIECH（3%）、唐山三友（3%）。这些企业一共占据了全世界52%的纯碱产量。

　　中国纯碱产能排名前十四的企业依次是山东海化（300万吨）、河南金山（260万吨）、唐山三友（230万吨）、山东海天（150万吨）、昆仑碱业（150万吨）、安棚碱业（140万吨）、青海发投130万吨、青海五彩碱业（120万吨）、连云港碱业（120万吨）、四川和邦（120万吨）、实联化工（100万吨）、湖北双环科技（100万吨）、重庆宜化（100万吨，已经卖给了湖南盐业）、中盐昆山（70万吨），这些企业产能一共是2090万吨，占比中国产能的67.42%。

　　世界纯碱的主要供应国家为美国（49%）、土耳其（28%）、中国（14%）。2018年全世界的纯碱的总需求量约6000万吨，其中玻璃需求占比最高，达到53%，包括平板玻璃（27%）、容器玻璃（20%）、其他玻璃（6%），达到27%。其余的还有肥皂/清洁剂（12%）、硅酸钠（8%）、小苏打（4%）、采矿/合金（4%）等等。近年来，由于中国纯碱需求增幅收窄，导致世界纯碱需求增速放缓，其他地区的纯碱需求占比呈现显著增加的趋势。

　　近年来，中国纯碱的开工率在80%上下，如果只算氨碱的线万吨，进口量更是可以忽略不计。展望2019年的国内纯碱市场，纪伟认为不乐观、不悲观、不大涨、不大降、不好也不坏。他还提到了氯化铵市场，2018年中国氯化铵产量为1221.22万吨，较2017年减少100万吨，其中干铵生产777.6万吨，同比减少约60万吨。2000年来，氯化铵的产量增速十分明显，从300万吨涨至1200多万吨。

　　对于中国纯碱市场的贸易特点，纪伟总结为1、基础化工品，贸易门槛低；2、大宗原材料，产品附加值低；3、纯碱市场属于垄断竞争；4、不同企业纯碱产品具有差异化；5、各企业经营理念各不相同；6、纯碱价格的弹性系数比较低，轻重价格倒挂时有发生；7、生产工艺各不相同，各企业管理水品参次不齐；8、纯碱企业部分不均衡，市场运距跨度大；9、纯碱市场天生有金融期货属性；10、出口占比小于10%；轻质纯碱在国际市场具有定价权。中国纯碱进口量占世界总需求的比重极小，出口量虽然在纯碱国际贸易中名列第三位，但占国内产能产量的比重也不高。中国纯碱在国际贸易中重质纯碱缺乏定价权，轻质纯碱拥有定价权，但并不能够形成绝对的垄断地位。国际纯碱价格的涨跌对于国内市场价格影响程度相对较小，反而是中国纯碱的出口报价受中国 国内市场价格的变化较大。中国纯碱主要出口给韩国、印度尼西亚、越南、泰国、孟加拉等亚洲国家。

　　郑商所非农部的金璐介绍了纯碱期货合约的设计方案。郑商所纯碱期货于2018年6月，获得证监会豁免立项。目前已经完成市场意见征求阶段，接下来是征集、确立交割仓库、厂库、免检品牌阶段。关于纯碱期货的设计，郑商所做了如下的研发内容。

　　一是深入产业调研，了解现货情况。前期，截至2019年3月底，郑商所纯碱期货研究工作组先后到河北、湖北、青海等13个省（市、自治区）走访调研30余次，参加行业会议10余次，全面深入了解现货市场各个环节，包括纯碱生产、消费、贸易、物流、仓储和质检等多方面情况。

　　二是开展课题合作，举办产业会议。在纯碱期货研发过程中，郑商所与中国纯碱工业协会、百川资讯等多家单位联合开展课题研究。举办各类产业会议10余次，听取市场意见和建议，参会企业超过300家次，参会人员近1000人次。

　　三是召开论证会，全面征求市场意见。郑商所通过实地调研、举办座谈会、发放调查问卷等形式，围绕纯碱期货合约规则设计，广泛征求行业协会、现货企业、期货公司和投资机构等市场主体意见建议，累计召开合约规则论证会3次，向主体企业发放调查问卷100多份。

　　纯碱可以分为轻碱（密度为500-600kg/m³，呈白色结晶粉末状）和重碱（密度为1000-1200kg/m³，呈白色细小颗粒状）。与轻碱相比，重碱具有坚实、颗粒大、密度高、吸湿低、不易结块、不易飞扬、流动性好等特点。由于重碱主要用于平板玻璃，集中且用量大，此次郑商所选择的基准交割品为符合国标II类优等品的重碱，而且其氯化钠（以干基的NaCl的质量分数计）/%≤0.6，这是高于国标的，因为含盐量过高会加速折旧。满足交割标准的重碱占重碱总产量的90%以上，超过1200万吨，未来交割品数量还将逐步扩大。交割区域暂定在河北和湖北区域。拟引入免检品牌制度，将产能超过100万吨、质量较好、市场认可度高的纯碱品牌确定为免检品牌，最大程度上降低交割成本，促进期现货市场深度结合。同时，免检产品货物质量有保证，可提升相关企业的知名度，助力行业企业转型升级。由于纯碱长期储存容易引起结块，影响使用和销售价格。为防范交割风险，纯碱仓单有效期设置为2个月，并规定入库纯碱生产日期不能超过90个自然日。交割单位为20吨，期货交易单位为20吨/手。交易代码为SA，即英文Soda Ash 首字母缩写。

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